Pré-IPO: Going Public Após o IPO, existem restrições sobre o quanto eu posso vender ações do estoque da minha empresa Sim. Você pode esperar SEC e restrições contratuais à sua liberdade de vender o estoque da sua empresa imediatamente após a oferta pública. O número exato de dias até que você possa vender depende da isenção de registro que sua empresa usou para emitir as opções da empresa pré-IPO ou estoque restrito, se qualquer declaração de registro do formulário S-8 agora está arquivada com a SEC para as ações do estoque-plano, E os termos do período de bloqueio. Regra 701 e controles de bloqueio Se a sua empresa foi recentemente divulgada e não apresentou um formulário de registro S-8 para as ações do plano de ações, você deve aderir ao período de espera e outros requisitos para revendas de acordo com a Regra 701 (g). Esta isenção federal de registro de leis de valores mobiliários, utilizada para planos de ações de empresas privadas, permite revendas pós-IPO sem a necessidade de seguir determinados requisitos da Regra 144. Se você não está sujeito a um bloqueio ou já não é um empregado, o período de retenção As regras podem ser diferentes de acordo com a Regra 144. Portanto, 90 dias após a sua empresa ficar sujeita aos requisitos de relatórios da SEC em curso, que geralmente é a data de oferta pública, você pode vender suas ações (a menos que você seja ainda restrito pelo contrato de bloqueio). Quase todas as empresas tentam ajustar suas opções de pré-IPO e estoque para a Regra 701. Caso contrário, quando a Regra 701 não se aplica, a empresa pode precisar fazer uma oferta de rescisão, conforme o Google fez antes do IPO. (Veja a sua alteração de apresentação da SEC e, posteriormente, a liquidação da SEC, o que explica o que aconteceu.) Além disso, mesmo quando sua empresa registra as ações do plano de ações no Formulário S-8, você precisa manter suas ações de opção ou ações restritas durante o período de duração Qualquer contrato de bloqueio contratual com os subscritores. Independentemente de quando sua empresa foi divulgada, suas vendas serão limitadas pela política da sua empresa para prevenir insider trading. Finalmente, se você é um afiliado da sua empresa para fins de legislação sobre valores mobiliários, geralmente é obrigado a vender suas ações de acordo com as restrições de volume e os requisitos de notificação da SEC Rule 144. Alerta: seu corretor deve realizar a devida diligência antes de confiar Regra 701 para permitir a revenda de acordo com a Regra 144. Portanto, planeje entrar em contato com seu corretor pelo menos seis semanas antes de sua venda planejada, a menos que sua empresa tenha seu próprio processo e corretor que você possa usar. Público, o número de ações oferecidas na oferta pública inicial (IPO) geralmente é uma parcela relativamente pequena da propriedade geral. O saldo das ações é detido por insiders. Que incluem gerenciamento, fundadores e capitalistas de risco (VC) que financiaram a empresa enquanto era privado. Insiders Locked-Up Embora o número de ações oferecidas seja diferente de um IPO para outro, quase todos os IPOs têm algum tipo de período de bloqueio. Um período de bloqueio é uma advertência colocada em insiders e detentores pré-IPO que os impede de vender suas ações por um período de tempo determinado depois que a empresa se tornou pública. Um período típico de bloqueio é de quatro a seis meses. Por exemplo, o IPO da Twitters, que estreou em 7 de novembro de 2013, tem um período de lock-up de 180 dias. Isso significa que os executivos e diretores da Twitters não poderão vender suas ações até 180 dias após a data IPO de 7 de novembro. Não existe uma lei federal ou um requisito da Comissão de Valores Mobiliários que obriga os insiders ou os acionistas pré-IPO a serem trancados, mas os bancos de investimento que subscrevem o IPO quase sempre o solicitam para que os iniciados não inundem o mercado com ações logo após a empresa inicial Oferta pública. O bloqueio no prospecto (Formulário 424B4) é um contrato entre os iniciados e os compradores do IPO, por isso é altamente improvável que ele seja violado. Esta informação é divulgada no S-1 quando os documentos do IPO são arquivados na SEC. As melhores fontes de informações de bloqueio são o site da SEC e vários serviços pagos, incluindo Edgar Online. O período de bloqueio será estipulado no prospecto, chamado S-1, mas é muito importante que os investidores observem cada revisão deste documento, chamado S-1 As, porque pode haver uma alteração nos termos de bloqueio . A Razão para os Bloqueios À medida que a empresa se torna pública, os subscritores querem poder ver o que os investidores externos acreditam que a nova entidade valha com base em informações como aquelas encontradas no balanço patrimonial, na demonstração de resultados (lucros e perdas) e na visão executiva Do negócio (riscos comerciais). Se os investidores internos puderem vender imediatamente no momento do IPO, pode obscurecer o preço que os mercados colocam na empresa, colocando pressão de venda sobre as ações no primeiro dia de negociação. As Positivas das Vendas de Insider O final do período de bloqueio é tão importante como um relatório de ganhos ou outro grande evento em uma empresa pública. Existem vários fatores que os investidores devem observar para determinar se a venda de bloqueio de postagem é um sinal de alerta. Primeiro, determine quanto tempo os investidores tiveram ações. Alguns fundadores podem ter estado com empresas por vários anos, de modo que as vendas de suas ações podem ser a única maneira de ganhar dinheiro significativo com seu trabalho. Tanto o S-1 quanto o proxy mostram termos de serviço para os oficiais. Outro fator a considerar é se um capitalista de risco tem um dos seus parceiros no conselho diretor da empresa. Se assim for, a empresa VC pode ser menos propensa a vender devido a uma preocupação de que o membro do conselho poderia ter informações privilegiadas sobre as atividades da empresa. Isso também é válido para os oficiais. Muitas vezes, um período de bloqueio terminará, mas os iniciados não podem vender ações porque têm informações sobre ganhos ou têm acesso a outros dados críticos que os acionistas públicos não. Os inquiridos são provavelmente mais propensos a vender se um estoque subiu bruscamente desde o IPO. Não há dados rígidos sobre isso, mas os acionistas de uma empresa com um preço decrescente após o IPO não querem adicionar às preocupações dos investidores vendendo ações. Lembre-se, o acesso de insider após um período de bloqueio não é necessariamente ruim. Como dito acima, muitas vezes a gerência da empresa tem trabalhado por vários anos para construir o negócio, e todo o seu patrimônio líquido está vinculado ao valor da empresa. Há também o fato de que os capitalistas de risco podem ter tido dinheiro na empresa há vários anos também. Se os iniciados começam a vender uma grande parte de suas participações, ele deve ser visto com preocupação, mas não preocupado. Seria difícil ver isso como um voto de confiança, mas também não deveria causar muito alarme. Nota . Os insiders devem apresentar o Formulário 4 s quando vendem, pelo que o investidor público pode acompanhar essa atividade. Se um insider possui 15 de uma empresa pública, vender 1 a 2 (especialmente se o preço estiver indo bem) geralmente não é um sinal de aviso. Fatores para determinar o impacto do encerramento de bloqueios De acordo com um estudo intitulado The IPO Lock-Up Period: Implicações para a eficiência do mercado e curvas de demanda inclinadas para baixo (New York University, 2000), no final aproximadamente 1.000 lock-ups em um Amostra analisada pela Stern Business School na Universidade de Nova York, os volumes de negócios das empresas públicas aumentaram permanentemente cerca de 30 após o encerramento dos bloqueios, enquanto o preço caiu de 1 para 3. Um dos fatores mais críticos na venda de bloqueio de IPO é o diário médio Volume de negociação das ações após o dia do IPO. Se o volume de negociação for muito baixo em comparação com o número de ações no bloqueio, o preço pode muito bem ter mais problemas para suportar porque há poucos compradores no mercado. Um acionista externo tem muito mais para se preocupar se uma empresa tiver 20 milhões de ações em um bloqueio e volume médio diário de 10 mil ações do que se o volume da empresa for um milhão de ações por dia. Outro sinal de preocupação com a venda de bloqueio é a posição curta no estoque antes do encerramento do bloqueio. Os vendedores curtos apostam que as ações cairão acentuadamente à medida que o período de bloqueio finalizar. As trocas principais publicam dados curtos uma vez por mês e os proprietários de ações de IPO devem assistir estas quando os períodos de bloqueio terminam. The Bottom Line É difícil ver as vendas dos iniciados como uma jogada positiva. Por outro lado, os fundadores e os capitalistas de risco que construíram uma empresa dificilmente podem ser obrigados a deter ações indefinidamente. Os investidores devem manter uma lista de verificação que inclua a porcentagem de todas as ações que estão trancadas, o volume médio de negociação da empresa IPO nos meses entre a oferta e o vencimento do lock-up, a participação do conselho de administração dos acionistas privilegiados que podem limitar sua capacidade de Venda e o desempenho financeiro geral da empresa e suas ações. Mesmo com os iniciados vendidos, as ações de empresas como o Google fizeram muito bem.
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